灿勤科技IPO上会在即:拟募资38亿,项目合理性存疑

今日新鲜事商业头条网 商业头条 2020-12-22 11:04:47 0


继思瑞浦,之后,另一家间接持有华为股份的江苏企业计划突破科创板。


根据上海证券交易所科创板的公告,江苏灿勤科技有限公司(以下简称“灿勤Technology”)将于12月22日接受审计。


据公开信息,灿勤科技是全球第一家实现电介质波导滤波器量产的企业,主要用于5G通信基站。2020年4月29日,哈勃科技投资有限公司(以下简称“哈勃Investment”)收到灿勤科技控股股东持有的1375万股股份,金额为人民币1.1亿元,占股份的4.58%。华为投资控股有限公司持有灿勤科技最大的单一客户哈勃投资华为科技有限公司100%的股权。


灿勤科技是华为5G宏基站过滤器的最大供应商。因此,该公司的收入也依赖于华为。根据招股说明书,从2017年到2020年上半年,灿勤科技来自华为的收入分别占其营业收入的20.67%、50.87%、91.34%和92.68%。


而灿勤科技在华为销售的主要机型已经有竞争产品和厂商,在国内市场,除了艾福电子、佳利电子、国华新材料等专业的波导介质滤波器厂商外,凡谷, 武汉, 精工、春兴、大富Science and Technology、通宇Communication、国仁通信等传统金属腔体滤波器企业也参与了5G基地陶瓷介质滤波器的市场竞争


或者受此影响,灿勤科技生产的介质滤波器平均销售单价持续下降,从2018年到2020年上半年末分别为50.89元/件、44.11元/件和27.49元/件。2020年,灿勤科技预计全年营业收入同比下降约25.45%至29.00%,扣除非返校费用后的净利润同比下降约44.06%至45.41%。


在持续盈利能力存疑、产品单一的背景下,时代财经发现灿勤科技筹集的38.36亿元仍将主要用于产能扩张。


招股书显示,在灿勤科技拟募集的资金中,18.83亿元将用于新灿勤科技园项目,7.53亿元将用于5G通信的陶瓷介质波导滤波器项目扩建。


根据近几年灿勤科技募捐项目的粗略估计,该公司在器年生产的中波导过滤机产能可能超过3.5亿台/年。在第一轮询价信中,灿勤科技预测2022年中国将建设125万个5G基站。据计算,每个基站配有3个AAU,每个AAU配有64个滤波器,对应的介质波导滤波器数量约为2.4亿个。


灿勤科技IPO上会在即:拟募资38亿,项目合理性存疑


值得关注的是,在产能利用率大幅下降的今年上半年,灿勤科技是否有必要筹集大量资金扩大过滤能力。对此,时代财经致信灿勤科技,但截至发稿时,尚未收到回复。


募资合理性存疑


灿勤科技成立于2004年,2018年前规模不大。招股说明书显示,截至2018年底,公司总资产为3.68亿元,归属于母公司的所有者权益为1.96亿元。2018年,公司收入2.71亿元,经营活动净现金流量1610.13万元。


转折点发生在2018年下半年。Wi


截至2019年底,灿勤科技5G介质波导滤波器产能达到500万台/月,是2018年同期的7倍;2019年,灿勤科技微波介质陶瓷组件年生产能力达到56227.62平方米(按烧结设备有效烧结面积计算),是2018年的10.12倍。如果2019年底灿勤科技5G介质波导滤波器的产量规模预计为500万片/月,则年产量规模已达到6000万片。


根据第一轮询证函的回复,2019年和2020年上半年,灿勤科技销售的5G介质波导滤波器销量分别为2854.44万和2486.3万。也就是说,2019年,灿勤科技5G传媒波导过滤器年的销量低于其6000万的年产量(预计)。


在此背景下,2020年上半年,微波介质陶瓷元器件(包括介质滤波器、介质谐振器、介质天线等)的容量利用率。),是灿勤科技的核心产品,为63.67%,低于2019年的86.92%和2017年的71.04%。

灿勤科技IPO上会在即:拟募资38亿,项目合理性存疑

5G小基站介质滤波器系列图源:灿勤科技官网

据张家港市人民政府2019年1月发布的《张家港保税区灿勤科技有限公司扩建年产介质波导滤波器8000万只项目拟环评注册公示》,灿勤科技曾扩建年产介质波导滤波器8000万只项目。相关环评报告显示,该项目建设地点为灿勤科技现有厂区内,占地面积45000平米,总投资3亿元,预计投产日期为2019年1月。

与此同时,张家港市人民政府于2020年5月发布《江苏灿勤科技股份有限公司扩建年产2500万只介质滤波器项目拟环评审批公示》显示,灿勤科技还拟租用张家港市汇利电子有限公司的6000平米厂房进行扩建,再增加生产2500万只/年介质波导滤波器产品,项目总投资也为3亿元,预计投产日期为2020年6月。

此外,根据招股书,灿勤科技《用于扩建5G通信用陶瓷介质波导滤波器项目》拟在公司现有厂区内新建厂房46111平米,用以新增5G介质波导滤波器产能10000万只/年,此外,加上拟新建的灿勤科技园中年产15000万只的介质波导滤波器产能扩张项目,以及拟租用张家港市汇利电子有限公司的厂房扩建增加生产2500万只/年介质波导滤波器产品。若按上述项目估算,灿勤科技介质波导滤波器年产能或将达到3.55亿只/年。

而在第一轮问询函中,灿勤科技曾预计2022年全年国内将建成125万座5G基站,按照每座基站配置3个AAU,每个AAU配置64个滤波器来计算,对应需要的介质波导滤波器数量最大约为2.4亿只。另据国信证券预测,国内5G基站数量将在2022年达到125万站后,随后五年将持续下降,幅度超过50%。

灿勤科技IPO上会在即:拟募资38亿,项目合理性存疑

2020年营收或下滑25%

在灿勤科技38.38亿元募资金额中,还有12亿元用以补充流动资金,这一数字超过了该公司2020年6月末资产总额10.75亿元。

对于大量补充流动资金的必要性,灿勤科技解释为:随着公司经营规模的进一步扩张,在原材料采购、存货、人员薪酬等方面存在较大的资金需求,此外使用募集资金将优化资本结构、降低偿债风险、减轻财务压力,从而提升整体经营绩效。

在此基础上,灿勤科技测算公司2020年至2022年3年间所需的运营资金为12.52亿元,并假设公司2020年-2022年的营业收入分别为21.12亿元、31.69亿元、47.53亿元,假设公司2020-2022年的营业收入年均增长率为50.00%。

在问询函回复中,灿勤科技表示,“公司比较重视通过现金分红的方式回报股东,并在《公司章程(草案)》中明确规定了相关的股利分配政策。考虑到公司目前处于成长期发展阶段且有重大资金支出安排,进行利润分配时,现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到20%。”

灿勤科技在测算未来现金分红时,参考了2019年度和2020年上半年的净利率情况,从而推测2020年-2022年的净利率分别为38%、35%、35%,即2020年-2022年灿勤科技净利润分别为8.03亿元、11.09亿元、16.54亿元。

若按上述最低比例20%测算,未来三年,灿勤科技现金分红保守估计为7.15亿元。在此前的2018年和2019年,灿勤科技进行了两次现金分红,累计金额达到4.45亿元。

招股书显示,灿勤科技2017年、2018年和2019年营业收入分别为1.2亿元、2.71亿元和14.08亿元,扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为2594.16万元、9387.11万元和7.21亿元。2019年,灿勤科技营收同比增长幅度达420%,扣非归母净利增长幅度则达到667%。

关于上述高增长,灿勤科技在招股书中解释为,“主要得益于公司抓住5G通信基础设施建设的机遇,以及主要产品5G介质波导滤波器对华为的销售收入取得大幅增长。”

不过,受2020年下游市场需求波动、市场竞争加剧、主要产品销售单价下降和毛利率下降等诸多因素影响,灿勤科技预计2020年全年实现营业收入约10亿元至10.5亿元,同比变动约为-29.00%至-25.45%;预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润约4.05亿元至4.15亿元,同比变动为-45.41%至-44.06%。(北京时间财经武竹一)

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